ECOSTAT Havi jelentés

Az elmúlt hónap folyamán egyre erősödtek a kamatemelési várakozások mind az Egyesült Államokban, mind az Európai Unióban. A gazdasági növekedés fellendülésének első jelei az infláció alakulására, illetve a külső és belső egyensúly fenntartására hívják fel a figyelmet. Stabil vagy ugrásszerű növekedésről korántsem lehet beszélni, hiszen az EU-ban is inkább lefele korrigálják az éves GDP prognózisokat az elemzők. A dekonjunktúra utáni erőteljes boom nem valószínűsíthető.

Az elmúlt hetekben-hónapokban felerősödött egy régi-új kockázati tényező, a világpiaci nyersolaj szerepe is. A Brent hordónkénti ára tartósan, már közel 1 hónapja 25 USD fölött áll, s nem zárható ki, hogy nem ez lesz az áremelkedés csúcsa. A nyersolaj ára mindenekelőtt a közel-keleti háborús helyzet miatt alakulhatott így, amely régió arab országai már az un. olajfegyver bevetésével fenyegetőznek. Bár ennek valószínűsége több tényező miatt is csekély (ezen országok gyengélkedő gazdasága nagymértékben függ az olaj-exporttól és a világgazdaságban több helyen is könnyen forgalomba kerülő tartalékok találhatók), a nyersolaj világpiaci árának 23-25 USD-os éves átlagával számolunk.

Az EU-ban 2002-ben 3 százalék körüli bővüléssel számolnak. Az európai központi bank elnöke ezt elsősorban a belföldi kereslet élénkülésére alapozza. Az unión belül azonban meglehetősen nagy eltérések fedezhetők fel. A hazánkkal szoros külkereskedelmi kapcsolatban álló Németországban például mindössze 1 százalék körüli növekedést prognosztizálnak.

A hazai gazdaság növekedéséről - a nagyedéves GDP adatok megjelenéséig - elsősorban az ipari termelés alakulása szolgál némi információval. Több évre visszatekintve látható, hogy a termelés stagnálása folytatódik, a 12 havi index ugyanakkor némi változást tükröz. A januári 99,3 - 12 havi változást mutató index - után februárban 100,0 volt ez az érték. Prognózisunk szerint a következő hónapban már némi növekedés várható.

Mindezt alátámasztja a külső egyensúly viszonylag kedvezőtlen alakulása is. A folyó fizetési mérleg egyenlege az év első két hónapjában közel 600 millió eurót tett ki, míg tavaly ugyanebben az időszakban ez mindössze 189 millió euró volt. Feltételezésünk szerint a beruházási célú import megélénkülése eredményezte az egyensúly-romlást, ami előre vetíti a termelés növekedését.

Rosszul alakult az államháztartás egyenlege az év első három hónapjában. Márciusig a hiány elérte a 243 Mrd Ft-ot, ami az éves előirányzatnak közel a fele. Ennél is rosszabb megvilágításba helyezi a belső egyensúly alakulását az, hogy az EU módszertan szerint számított egyenleg - melyet az előcsatlakozási szerződéseknek megfelelően kell számítani - az elmúlt évben nagyobb mértékben romlott, mint az a hazai statisztikában láthatóvá vált. Összességében az év egészére 550 Mrd Ft hiányt prognosztizálunk.

Az infláció alakulása továbbra is a várakozásoknak megfelelő, a márciusi 12 havi árindex már 6 százalék alá csökkent. Kockázatot jelent ugyanakkor az olaj árának emelkedése. Számításaink szerint 10 százalékos olajár-emelkedés esetén a havi fogyasztói árindex 0,3 százalékpontos növekedésére lehet számítani, ami érzékenyen érintené az egyelőre stabil pályán haladó dezinflációt. Mindezzel együtt valószínűnek tartjuk az év átlagára vonatkozó 5,6 százalékos inflációs prognózisunkat. Bár az utóbbi napokban utalások történtek a forint túlzott erősödésével kapcsolatban, s felmerült egy 10 %-os informális sáv szükségessége is, ez nem annyira az inflációt mint inkább az export-jövedelmezőséget érinti. Véleményünk szerint az árfolyam 2-3 százalékos távolodása az erős oldaltól nem befolyásolja jelentősen az éves inflációs célkitűzést.

A GDP lassú növekedése mellett a foglalkoztatottság színvonalának jelentősebb változásával nem számolunk, a munkanélküliségi ráta ellenben az előző évi 5,7 százalékról 5,5 százalékra csökkenhet.

A Magyarországon működő vállalkozások üzleti várakozásai egyre kedvezőbbek és a cégek változatlanul optimisták a magyar gazdaság megítélését tekintve. A nagyvállalatok TOP-100 konjunktúra-indexe áprilisban 4 százalékpontot emelkedett, s fél éves csúcsot ért el. A kis és közepes vállalkozások várakozásai hasonló módon javultak, értékben 51,5 százalékra nőtt konjunktúra indexük áprilisban.